中國膠粘劑網資訊：精細化工——被忽視的“朝陽行業”：精細化工是生產精細化工品工業的簡稱，精細化學品一般具有產量小、專用性強、附加值高等特征。市場一般將其作為普通化工行業看待，不過二者具有很大區別：從行業發展周期來看，基礎化工行業本身已處于成熟期，行業產能已完全能滿足甚至超出市場的需求，行業繼續高速增長的可能性較小。而精細化工業仍處于成長期，增長前景非常樂觀，一方面隨著下游消費的持續增長和產品升級，對多樣性和高端的化工產品提出了更多的需求；另一方面，隨著環保壓力和中國的產業環境的成熟，全球精細化工產業也在向中國轉移；目前中國經濟處于轉型期，精細化工產業的發展迎來很好的機遇。

高行業壁壘、盈利穩定強勁：香港上市精細化工公司的毛利率在25%左右，今年上半年行業凈利率更是超過15%，這甚至高于盈利強勁的消費、醫藥等行業。原因主要有三：一是行業壁壘較高，有技術優勢或成本優勢領頭公司市場份額高。二是離最終消費市場近、需求穩定；三是精細化工的營銷費用低。未來持續的產業鏈整合也將拓展公司的盈利空間。

細分市場百花齊放：首先，在電子化學品和材料這個細分領域，國內巨大的市場空間和近年來下游持續高速的增長給該領域未來發展帶來很多的機遇。香精香料行業未來將受到消費升級帶動增速可觀，粘膠劑行業進口替代空間巨大，表面活性劑與洗滌劑市場受消費帶動和進口替代雙重因素帶動，涂料市場受中國內需帶動未來仍將持續增長，氟化工行業資源優勢明顯、產業鏈完整使其發展環境十分優越。

關注技術領先的企業：公司是否有自身領先的研發技術或工藝是我們選擇標的的主要標準。只有具有領先技術的企業，才能獲得長期穩定的盈利。另外我們還從行業發展趨勢出發選擇企業：首先，看產業下游需求是否快速增長；其次，看產品是否存在產業轉移的空間；第三，看企業是否有完整的上下游產業鏈。

估值水平應該修正提升：通過觀察相關公司的歷史PE-Band和PB-Band可看出，香港精細化工的長期處于5-15倍PE及0.8-2倍PB的估值水平。我們認為這是市場長期對精細化工忽視的結果。通過比較國際市場和A股市場的估值水平，并考慮到國內精細化工行業未來的增速和增長空間，我們認為香港市場精細化工行業長期估值應當達到甚至超過15倍PE的水平。