事件:公司近日發布公告,2016年1月4日與上海大洋新材料科技有限公司簽訂了聚酰亞胺材料《產品銷售合同》,合同總計金額人民幣6,461,621.27元(分為三批次,第一批次金額為1,182,581.27元;第二批次金額為2,639,520.00元;第三批次為2,639,520.00元)。

　　聚酰亞胺(PI)軍工材料銷售落地。聚酰亞胺是目前工程塑料中綜合性能最好的高分子材料之一,具有優秀的耐高溫特性,質地輕薄, 被廣泛應用于航空航天、艦船、軍工等領域。目前,我國軍用艦船艙體隔熱材料大多還使用較為落后的巖棉等材料,其重量是聚酰亞胺的10倍,由于PI 材料應用的特殊性,國際市場對我國還進行著較為嚴格的進口限制。公司經過多年研發和實驗,已經具備較為成熟穩定的聚酰亞胺生產工藝,公司2014年3月17日公告顯示,公司研發的聚酰亞胺絕熱材料通過軍方研制鑒定審查,符合艦艇用相關技術要求,綜合性能達到國際先進水平。2015年7月31日,公司公告與上海大洋新材料科技有限公司簽訂戰略合作協議,加強聚酰亞胺特種絕熱材料在政府裝備采購領域的推廣應用。此次順利簽訂600余萬元的銷售合同,標志著公司聚酰亞胺泡沫材料已經達到客戶的使用要求,公司具備大規模高質量的生產能力,未來有望實現放量銷售。隨著我國國力日益強盛,對外能源需求不斷加大,國際貿易體量巨大,國防軍工工業未來成長空間巨大,公司聚酰亞胺泡沫軍工產品空間值得暢銷。 估值與評級。公司在風電行業膠粘劑用膠領域龍頭地位顯著,軟包裝無溶劑揮發膠粘劑業務增長迅猛,IPO募投項目年內投產可充分釋放產能,同時定增募投項目進一步推動公司完善產品類型,此次聚酰亞胺軍工產品實現銷售突破將打開非膠黏劑領域成長空間。我們預測公司2015-2017年EPS分別為0.61元、0.85元和0.99元,對應現股票PE分別為44X、32X和27X,維持“買入”評級。

　　風險提示。募投項目投產不及預期的風險;非公開發行失敗的風險;聚酰亞胺材料推廣不及預期的風險。