2016年11月25日17時(shí)50分左右位于泰興經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的江蘇三木物流有限公司在卸丙烷是發(fā)現(xiàn)泄露，管道隨即起火，1人輕微燒傷，目前所有進(jìn)出閥門已全部關(guān)閉，目前火勢(shì)得到控制，江蘇三木丙烯酸裝置與起火地段同屬一片化工園區(qū)，據(jù)了解目前江蘇三木丙烯酸及丁酯裝置已全部停車，待檢，重啟時(shí)間未定。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　江蘇三木丙烯酸產(chǎn)能16萬噸，占國(guó)內(nèi)有效產(chǎn)能的7%左右，丙烯酸價(jià)格將上漲，公司業(yè)績(jī)彈性大。

　　我國(guó)目前丙烯酸名義產(chǎn)能330萬噸左右，但很多裝置停車、檢修，實(shí)際有效產(chǎn)能220萬噸左右，實(shí)際的需求量180萬噸左右，有效產(chǎn)能的實(shí)際開工率達(dá)到82%。江蘇三木丙烯酸產(chǎn)能16萬噸，占目前市場(chǎng)有效產(chǎn)能的7%左右，預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)造成丙烯酸供應(yīng)的短缺。

　　自2016年10月19日歐洲basf路德維希港工廠發(fā)生爆炸導(dǎo)致其32萬噸丙烯酸產(chǎn)能停車以來，國(guó)內(nèi)丙烯酸(華東地區(qū))價(jià)格從6850元/噸上漲至目前的7950元/噸，上漲了16%，我們認(rèn)為basf歐洲工廠的爆炸只是我國(guó)丙烯酸價(jià)格上漲的一個(gè)催化劑，其實(shí)質(zhì)是行業(yè)供需格局的改善;我國(guó)丙烯酸價(jià)格在6月初就開始上漲，從5月底的5300元/噸左右攀升至basf歐洲爆炸之前的6850元/噸，上漲了30%，此輪上漲非成本推動(dòng)型上漲，因?yàn)槠渑c丙烯的價(jià)差也同時(shí)不斷擴(kuò)大，從2100元/噸上漲至2800元/噸左右，漲幅達(dá)到33%，從丙烯酸及其價(jià)差的走勢(shì)可以看出，此輪價(jià)格的上漲行業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善是主要原因。

　　分析我國(guó)丙烯酸供需結(jié)構(gòu)改善的原因，我們認(rèn)為主要是行業(yè)經(jīng)歷了2年多的低迷，中小產(chǎn)能停車較多以及上海華誼的搬遷導(dǎo)致行業(yè)有效產(chǎn)能的收縮，一般情況下丙烯酸裝置停車半年以上基本復(fù)產(chǎn)比較困難，因此我們認(rèn)為目前停產(chǎn)的中小產(chǎn)能未來大概率會(huì)永久退出丙烯酸產(chǎn)業(yè)，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，從目前的情況看，2017年沒有丙烯酸新產(chǎn)能投放，在下游消費(fèi)增速保持6-7%的情況下，預(yù)計(jì)2017年行業(yè)供需結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步改善。

　　江蘇三木目前丙烯酸產(chǎn)能48萬噸，有效產(chǎn)能國(guó)內(nèi)第一，且成本優(yōu)勢(shì)明顯，其綜合成本比行業(yè)平均成本低500元/噸左右，我們測(cè)算丙烯酸價(jià)格每上漲500元/噸，公司可增加凈利潤(rùn)1.8億元左右，EPS增厚0.22元/股(增發(fā)前)和0.17元/股(增發(fā)后)，彈性巨大。