公司公告控股股東萬(wàn)華實(shí)業(yè)以存續(xù)分立的方式，分立為萬(wàn)華實(shí)業(yè)(存續(xù)企業(yè))和萬(wàn)華化工(新設(shè)企業(yè))。實(shí)施存續(xù)分立后，萬(wàn)華化工承繼持有萬(wàn)華化學(xué)47.92%的股份。本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅�上市公司的�?shí)際控制人保持不變，仍為煙臺(tái)市國(guó)資委。

　　評(píng)論

　　重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)有序推進(jìn)。公司于2017年12月5日臨時(shí)停牌，并于12月6日起連續(xù)停牌至今。煙臺(tái)市政府于2017年12月4日出具《關(guān)于萬(wàn)華實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司整體上市有關(guān)問(wèn)題的批復(fù)》(煙政字[2017]110號(hào))原則同意萬(wàn)華實(shí)業(yè)整體上市方案，要求依法依規(guī)做好分立相關(guān)工作。此次重大資產(chǎn)重組將解決制約萬(wàn)華實(shí)業(yè)未來(lái)發(fā)展的體制機(jī)制問(wèn)題，建立適應(yīng)發(fā)展需要的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制、高效決策機(jī)制和核心產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái)，進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)的內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力，目前相關(guān)工作正在有序推進(jìn)中。

　　純MDI價(jià)格淡季上行，中長(zhǎng)期看高景氣度持續(xù)。1月25日，陶氏宣布因德州遭遇嚴(yán)寒天氣，聚氨酯部門(mén)遭遇不可抗力而停產(chǎn)。目前純MDI庫(kù)存較低，供應(yīng)緊張，目前市場(chǎng)價(jià)格為35,750元/噸。

　　較月初已累計(jì)上漲5,500元/噸，上漲幅度18%，一月均價(jià)較去年同期上漲31%。未來(lái)全球新增產(chǎn)能供應(yīng)量有限，而裝置檢修與不可抗力頻發(fā)，造成局部乃至全球供應(yīng)緊張，MDI高景氣度持續(xù)。

　　石化項(xiàng)目貢獻(xiàn)提升，精細(xì)化學(xué)品及新材料業(yè)務(wù)不斷加深公司護(hù)城河。100萬(wàn)噸/年乙烯，40萬(wàn)噸/年P(guān)VC等大乙烯項(xiàng)目將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，未來(lái)石化盈利有望持續(xù)超預(yù)期，新材料業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)空間大且成長(zhǎng)性顯著，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，帶來(lái)新的業(yè)績(jī)看點(diǎn)。

　　估值建議

　　維持2017/18/19年的每股盈利預(yù)測(cè)4.04/4.59/5.06元。維持推薦評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)54元，對(duì)應(yīng)2018/19年12/11倍P/E，較目前股價(jià)有42%的上升空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　MDI價(jià)格高位回落，石化設(shè)備運(yùn)行不穩(wěn)定，估值中樞下移。