事件1:公司發(fā)布2016年中報(bào),報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26,274.77萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)2.8%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3,881.59萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)16.56%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3,709.51萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)11.84%。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),建筑用膠毛利率大幅提升。

　　報(bào)告期內(nèi),公司收入來(lái)源于有機(jī)硅室溫膠、制膠專(zhuān)用設(shè)備以及硅烷偶聯(lián)劑三大領(lǐng)域,其中,有機(jī)硅室溫膠仍是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源,上半年公司有機(jī)硅室溫膠收入2.23億元,占公司總收入84.99%。在建筑用膠領(lǐng)域,2016年上半年一二線城市樓市火熱,公司根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化,制定銷(xiāo)售政策和制度,在鞏固和提升現(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)占有率的基礎(chǔ)上,加大民用裝飾市場(chǎng)的推廣力度,上半年建筑用膠收入上漲2.64%,毛利率大漲6.30%。

　　工業(yè)膠進(jìn)入發(fā)展期,有望成為業(yè)績(jī)新主力。

　　公司一直致力于工業(yè)類(lèi)用膠的開(kāi)發(fā)研究,目前公司的工業(yè)膠已由培育期進(jìn)入發(fā)展期,上半年公司工業(yè)膠業(yè)績(jī)略微增長(zhǎng)0.60%,產(chǎn)品毛利率上漲1.39%達(dá)到51.22%。2016年上半年汽車(chē)膠和電力環(huán)保膠產(chǎn)品為工業(yè)類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的主要來(lái)源。同時(shí),公司加大在新動(dòng)源動(dòng)力電池領(lǐng)域的研發(fā)和拓展工作,動(dòng)力電池膠實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。在動(dòng)力電池領(lǐng)域,2016年1月公司與國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池領(lǐng)先企業(yè)億緯鋰能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,未來(lái)雙方將達(dá)成長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,就新能源汽車(chē)動(dòng)力電池安全性整體解決方案實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展,公司將向億緯鋰能新能源汽車(chē)動(dòng)力電池包提供硅酮灌封膠產(chǎn)品,以及相應(yīng)的技術(shù)服務(wù),未來(lái)公司動(dòng)力電池膠業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)放量。

　　重組失敗,但初心不改。

　　上半年公司擬發(fā)行股份收購(gòu)華森塑膠,向產(chǎn)業(yè)鏈下游的汽車(chē)零部件領(lǐng)域轉(zhuǎn)型,但考慮到近期國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化,最終終止了本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。公司所處的有機(jī)硅行業(yè)下行壓力加大,有機(jī)硅單體上游飽和,同時(shí)隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控,未來(lái)一段時(shí)間都將面對(duì)市場(chǎng)需求容量下降,公司有望充分利用技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì),擇機(jī)進(jìn)行投資或并購(gòu),整合行業(yè),打造有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。另一方面有機(jī)硅行業(yè)下游終端領(lǐng)域?qū)拸V,公司又設(shè)立了新材料產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金,未來(lái)持續(xù)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈,短暫的重組失敗不改公司外延擴(kuò)展的決心。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值。

　　我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS分別為0.34元、0.40元、0.50元,對(duì)應(yīng)的PE分別為42.87倍、37.03倍、29.26倍,給予“增持”評(píng)級(jí)。