本報(bào)告導(dǎo)讀:

　　公司是軟包裝聚氨酯膠粘劑龍頭,隨著大客戶的助力以及無溶劑聚氨酯膠粘劑帶來的新機(jī)遇下,公司內(nèi)生增長有望提速;此外公司變更實(shí)際控制人后,資本運(yùn)作有望提速。

　　投資要點(diǎn):

　　首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)22.1 元:公司是復(fù)合聚氨酯膠粘劑龍頭,在軟包裝領(lǐng)域和交通運(yùn)輸領(lǐng)域都面臨新的發(fā)展機(jī)遇,增長有望提速;此外,公司變更實(shí)際控制人后資本運(yùn)作預(yù)計(jì)將提速。我們預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.31/0.37/0.43 元,首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)22.1 元。

　　復(fù)合聚氨酯膠粘劑龍頭面臨新的發(fā)展機(jī)遇:公司最大的營收和利潤來自于軟包裝領(lǐng)域,在包裝巨頭安姆科的助力下,公司市場份額將提升,盈利能力也將增強(qiáng)。此外無溶劑膠粘劑在軟包裝領(lǐng)域應(yīng)用快速增長,給公司帶了新的發(fā)展機(jī)遇。而國內(nèi)高鐵和城市軌道交通建設(shè)將進(jìn)入高峰期,目前公司高鐵用膠已經(jīng)完成2 家客戶的CRCC 認(rèn)證并持續(xù)供貨,同時(shí)也在積極進(jìn)行其他客戶的認(rèn)證工作,后續(xù)該領(lǐng)域業(yè)務(wù)將快速增長。

　　變更實(shí)際控制人,資本運(yùn)作有望提速:熊海濤女士成為高盟新材實(shí)際控制人后公司管理層也相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整,何宇飛先生就任董事長,熊海濤女士就任董事。未來公司也將考慮利用上市公司平臺(tái),通過內(nèi)生和外延式擴(kuò)張相結(jié)合的方式推動(dòng)公司快速發(fā)展。實(shí)際上,公司控股股東廣州高金及其控股股東廣州誠信投資,都主營投資業(yè)務(wù),具有豐富的公司治理和資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)及資源優(yōu)勢。從這個(gè)角度看,我們認(rèn)為新一屆董事會(huì)上任后,公司資本運(yùn)作有望提速。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:軟包裝膠需求低迷,交通運(yùn)輸用膠開拓低于預(yù)期。

　　□ .陳.宏.亮./.袁.善.宸./.施.偉.鋒　 .國.泰.君.安.證.券.股.份.有.限.公.司