● 定增募集5.01億元，主要用于投建新產品項目及擴建研發中心。公司公告非公開發行不超過1400萬股，募集不超過5.01億元(價格35.80元/股)，用于新建年產3070噸次世代平板顯示器(主要為OLED)及集成電路關鍵原料和研發中試項目、擴建研發中心和補充流動資金，三項項目各投資約3.75億、8600萬、7000萬元。

　　● 布局OLED與集成電路關鍵材料領域，電子化學品布局再下一城。公司基于自身顯示器光刻膠領域的技術積累投資新型顯示相關材料，3070噸顯示與集成電路材料項目產品主要包括OLED封裝原料肉桂酸衍生物500噸、偏光片用UV膠粘劑原料氧雜環醚1000噸、硫鎓鹽陽離子光引發劑200噸、集成電路與LCD光刻膠用感光劑200噸及其他產品970噸，市場空間廣闊。目前項目主要產品已結束研發和小試，部分產品已送客戶試用。該項目有望豐富公司產品體系，完善產品結構。

　　● 卡位產業鏈關鍵點，OLED材料稀缺標的。顯示領域OLED浪潮開啟，有機發光材料在OLED產業鏈中處于上游核心和基礎位置，其技術難度、附加值高。目前國內企業多布局中間體及部分粗品，核心發光材料研究和生產尚處于起步階段。公司與OLED材料國際領先企業臺灣昱鐳光電合作，順應行業趨勢提前布局關鍵材料環節，可快速實現核心OLED專利材料的本土化生產，助公司在國內OLED供應鏈中占據領先地位。

　　● 國內顯示材料化學品龍頭，新產品投產在即。公司主營LCD與PCB光刻膠專用化學品，多個新項目有序進行，募投235噸/年光刻膠專用品、年產4760噸光刻膠樹脂(含新材料中試基地)均已投產，總光刻膠專用化學品產能將達到9550噸，業績高速增長可期。公司下游平板顯示產業未來兩年有大批產能投產，帶來巨大材料市場空間。公司生產的LCD彩膠和黑膠用高感度光引發劑成功打破國際壟斷，擁有自主知識產權，下游獲包括三菱化學、東京應化、旭化成在內的世界各大LCD光刻膠廠商認證和采用，客戶關系穩定。

　　● 盈利預測和估值。考慮到公司作為全球顯示材料龍頭地位，維持增持評級，維持盈利預測。考慮轉增股本預計2016-18年EPS為0.45元，0.58元，0.76元，當前股價對應16-18年PE為89X、69X、53X。

　　● 風險提示: 1)光刻膠化學品盈利能力不及預期;2)新業務拓展不及預期。

　　(研究員：宋濤/馬昕曄)