事件：公司2016年前三季度實現營業收入42,601.21萬元，較上年同期增長3.53%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為6750.56萬元，同比增長8.37%。公司營業收入小幅增長，凈利潤增長較快，得益于原材料成本下降和工業用膠等高附加值產品的業績增長。

　　傳統業務保持穩定：受國家房地產政策宏觀調控影響，房地產發展速度有所放緩，公司調整產品結構、采用靈活多變的銷售政策，在鞏固和提升現有產品市場占有率的基礎上，加大民用裝飾市場的推廣力度，建筑類用膠產品實現微量增幅。同時建筑用膠上游原材料價格今年維持在低位運行，毛利率由去年的32.89%提升到37.21%。

　　工業類用膠逐步進入收獲期：在工業類用膠領域，公司布局多年，在車燈膠、防腐用膠和動力電池包用膠等高附加值方向的投入初顯成效。

　　在汽車用膠領域，公司與行業龍頭小糸車燈、海拉車燈合作，進入著名車企采購體系，業績增長可期;在防腐領域，公司積極轉型為工程方案服務商，提高業務量，推廣解決方案，工程安裝收入成為新的增長點;在動力電池領域，公司與國內鋰電龍頭企業億緯鋰能(300014,股吧)戰略合作，以提供封裝膠、鋰電池安全解決方案進入新能源行業，有望成為電池封裝膠的行業領導者。

　　外延并購推動公司加速發展：外延是公司發展的戰略方向。目前公司積極轉型，后續外延并購將更為扎實穩健。公司設立的新材料產業并購基金已開始運作，將為公司培育新的增長點，為公司在新材料產業的后續成長開拓渠道。另外，公司電商和智能精密機器人(300024,股吧)表現出良好的勢頭，有望成為公司新亮點。公司不斷的外延轉型將推動公司業績的加速提升，增強公司的盈利能力和發展潛力。

　　預計公司2016~2018年對應歸母凈利潤分別為1.10億元、1.29億元和1.63億元，EPS分別為0.34元、0.40元和0.50元，PE為46倍、39倍和31倍，給予“增持”評級。

　　風險提示：工業用膠業務不及預期，原材料價格波動