推薦邏輯：公司是光伏背膜的絕對龍頭，引領了涂敷式背板的潮流，隨著市場認知度的提高和產能的釋放，公司市占率將不斷提升。新業務高效電池片打開市場空間，公司擁有最高的光電轉換效率，隨著高效電池片滲透率的提升，營收和凈利潤均有望實現大幅度增長，極具彈性。

　　涂覆型背板締造者，打破進口壟斷：傳統的背膜是將氟膜和PET膜復合粘貼而成。受制于原材料的限制，公司采用大金氟涂料和長興化學等生產的FEVE樹脂制作成氟碳的涂料，突破了氟膜和膠粘劑的壟斷，實現了太陽能背膜的國產化，將成本降低了40%。2016年中來股份的市占率提升至16%，是排名第一的背板生產商。預計中來股份的市占率將得到進一步的提升，保證主營的增長。

　　高效電池片后發優勢明顯：中來股份經過四年多的積累和研發，在電池片領域獲得重大技術突破，其60片N型雙面單晶電池組件標稱功率可達300W。這種電池單位面積發電量提高10-30%，初始安裝成本降低25%，全生命周期發電量增加24%，運維成本降低10%，從而使得IRR提高4%。

　　即將擁有N型雙面電池全球最大產能：中來股份擬投資15億新建14條共計2.1GW的高效電池片生產基地。2017年年底全部投產，2018年全部達產，屆時中來股份將擁有全球最大的N型雙面電池片的產能。高效電池片的市場格局將發生巨大變化，預計中來股份在其中占比將從8%提升至22%，業績在未來3年內將保持高速的增長。

　　前晶澳首席技術官強勢加盟，新團隊帶來新希望(8.530, -0.15, -1.73%)：2016年9月27日，公司公布限制性股票激勵計劃，該計劃擬授予限制性股票數量481萬股，占激勵計劃公告時公司股本的2.68%。新高管團隊當中，劉勇占比最高，他是晶澳前首席技術官，有超過15年的半導體晶片和晶圓代工廠和太陽能電池片生產廠的運營管理經驗。他曾任中芯國際集成電路制造有限公司北京廠廠長，負責3座中國最先進的12寸晶圓廠的運營;2008年加入晶澳太陽能，2010年任晶澳太陽能控股有限公司首席技術官。

　　盈利預測與投資建議。公司近三年業績高增長，歸母凈利潤增速高達72.5%。

　　我們給予2017年50倍估值，對應目標價67元，“買入”評級。