事件

　　7月14日公司發(fā)布2016年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)告2016年上半年盈利約為3270萬(wàn)元-3950萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng):20%-45%。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　原材料價(jià)格長(zhǎng)期走低,公司業(yè)績(jī)平穩(wěn)上升

　　公司主要產(chǎn)品為聚氨酯膠粘劑,其上游原材料己二酸、二乙二醇、乙酸乙酯等多為石油加工下游制品。2016年以來(lái),國(guó)際原油價(jià)格依舊保持在50美元/桶以下,年初甚至跌至30美元/桶以下,導(dǎo)致上半年聚氨酯膠粘劑部分原材料價(jià)格依舊徘徊地位。如己二酸價(jià)格同比下降17.8%,純MDI同比下降11.8%。原材料價(jià)格下降是上半年公司盈利上升的主要因素。

　　大客戶業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),公司營(yíng)收趨于穩(wěn)定

　　2015年,公司與全球最頂尖包裝公司之一的安姆科集團(tuán)旗下安姆科軟包裝中國(guó)有限公司簽訂總額為3億元人民幣(不含稅)的產(chǎn)品銷(xiāo)售框架協(xié)議,表明公司產(chǎn)品進(jìn)一步獲得社會(huì)肯定。目前進(jìn)度雖不如預(yù)期,但依然處于穩(wěn)步推進(jìn)中。依托大客戶長(zhǎng)期穩(wěn)定協(xié)議,公司業(yè)績(jī)將進(jìn)一步平穩(wěn)上升。

　　環(huán)保助力行業(yè)集中,利好龍頭企業(yè)

　　公司是塑料軟包裝用聚氨酯膠粘劑行業(yè)龍頭,市場(chǎng)占有率7~8%。由于生產(chǎn)技術(shù)門(mén)檻較低,下游客戶分散,因此過(guò)去行業(yè)集中度較低,小企業(yè)為降低成本,通常不做環(huán)保處理,任由污染物排放。但今年以來(lái)環(huán)保政策逐步收緊,迫使小企業(yè)面臨巨大淘汰壓力,利好行業(yè)龍頭企業(yè)。隨著環(huán)保政策越發(fā)嚴(yán)格,公司所出產(chǎn)的各類(lèi)自主研發(fā)的環(huán)保型產(chǎn)品將更加獲得市場(chǎng)青睞,市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步攀升。

　　積極拓展其他業(yè)務(wù),新領(lǐng)域產(chǎn)品值得期待

　　目前塑料軟包裝用聚氨酯膠粘劑業(yè)務(wù)是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù),比例占80%以上。目前公司正在積極拓展其他業(yè)務(wù)且卓有成效。如在交通運(yùn)輸領(lǐng)域扣件系統(tǒng)墊板專(zhuān)用雙組分聚氨酯組合料項(xiàng)目已向高鐵持續(xù)供貨,有望乘著中國(guó)高鐵“走出去”的東風(fēng)逐漸占領(lǐng)海外市場(chǎng);人造草坪用PU膠項(xiàng)目正積極布局,或?qū)⒄莆帐袌?chǎng)先機(jī)。在今后的市場(chǎng)中,公司推進(jìn)的各類(lèi)新產(chǎn)品存在較大看點(diǎn)。

　　根據(jù)我們的測(cè)算,預(yù)計(jì)公司2016~17年EPS分別為0.34、0.41元,繼續(xù)給予增持評(píng)級(jí)